【摘要】近年來(lái)，國(guó)家出臺(tái)的一系列消費(fèi)補(bǔ)貼政策，對(duì)于夯實(shí)消費(fèi)的周期底部發(fā)揮著重要支撐作用。推動(dòng)消費(fèi)長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)，趨勢(shì)性提升居民部門(mén)的消費(fèi)率，我國(guó)的生產(chǎn)方式需從為全球提供工業(yè)品，逐步轉(zhuǎn)向?yàn)閲?guó)內(nèi)提供民生保障等領(lǐng)域的產(chǎn)品和服務(wù)，并通過(guò)優(yōu)化收入分配，完善財(cái)政金融體制，將更多資源投向民生、社會(huì)保障等領(lǐng)域。

【關(guān)鍵詞】消費(fèi)補(bǔ)貼 消費(fèi)增長(zhǎng) 長(zhǎng)效機(jī)制 【中圖分類(lèi)號(hào)】F124 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A

黨的二十屆四中全會(huì)審議通過(guò)的《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“十五五”規(guī)劃建議）指出：“促進(jìn)形成更多由內(nèi)需主導(dǎo)、消費(fèi)拉動(dòng)、內(nèi)生增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。”①消費(fèi)既是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎，又是暢通國(guó)內(nèi)大循環(huán)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。探究如何推動(dòng)消費(fèi)長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)于充分釋放消費(fèi)潛力、拉動(dòng)內(nèi)需意義重大。

消費(fèi)補(bǔ)貼的周期性成效與結(jié)構(gòu)性問(wèn)題

2024年9月以來(lái)，“以舊換新”等消費(fèi)補(bǔ)貼政策推動(dòng)相關(guān)商品消費(fèi)的快速回升，并帶動(dòng)全社會(huì)消費(fèi)水平從周期底部穩(wěn)步回升。以各類(lèi)商品零售額占限額以上商品零售總額的比例為權(quán)重，計(jì)算各類(lèi)型消費(fèi)品的加權(quán)平均增速發(fā)現(xiàn)，在各類(lèi)消費(fèi)補(bǔ)貼政策的刺激下，以家用電器和音像器材、通訊器材、文化辦公用品、家具為代表的耐用型消費(fèi)品，在2025年以來(lái)快速增長(zhǎng)。耐用消費(fèi)品增速?gòu)?024年年末的8.7%，升至2025年9月的22.5%；其對(duì)限額以上消費(fèi)品總額增速的貢獻(xiàn)率從43.8%升至68.6%。汽車(chē)類(lèi)消費(fèi)在2025年6月結(jié)束長(zhǎng)達(dá)一年的負(fù)增長(zhǎng)，在三季度保持正增長(zhǎng)，有效夯實(shí)社會(huì)消費(fèi)品零售總額的周期底部。在國(guó)家補(bǔ)貼和各類(lèi)網(wǎng)購(gòu)平臺(tái)的促銷(xiāo)政策下，網(wǎng)上商品和服務(wù)零售額增速，從2025年年初的7.2%持續(xù)提升至9月的9.8%；網(wǎng)上消費(fèi)占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重，從27.2%升至30.8%。②

同時(shí)也要看到，“以舊換新”等消費(fèi)補(bǔ)貼政策的效果在一定程度上受到商品消費(fèi)特性的影響。由于耐用消費(fèi)品的更新周期較長(zhǎng)，這類(lèi)補(bǔ)貼對(duì)全社會(huì)消費(fèi)水平的持續(xù)拉動(dòng)效應(yīng)可能逐步放緩。耐用型消費(fèi)品雖然在2025年以來(lái)保持高速增長(zhǎng)，但三季度以來(lái)快速回落，增速?gòu)?月的27.0%持續(xù)降至9月的22.5%；并帶動(dòng)全社會(huì)社零增速?gòu)?%降至4.5%。③汽車(chē)類(lèi)商品消費(fèi)雖然實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，但尚未出現(xiàn)趨勢(shì)性反彈的特征。此外，耐用型消費(fèi)品在消費(fèi)占比中持續(xù)上升，與居民消費(fèi)的可持續(xù)增長(zhǎng)路徑不相符。從西方主要經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，當(dāng)一個(gè)國(guó)家步入后工業(yè)化時(shí)代之后，居民部門(mén)的消費(fèi)結(jié)構(gòu)通常呈現(xiàn)持續(xù)升級(jí)的特征，主要表現(xiàn)為以吃、穿、用為代表的基礎(chǔ)性消費(fèi)支出占總消費(fèi)支出的比重持續(xù)下降，以科教文衛(wèi)為代表的服務(wù)型消費(fèi)支出所占比重持續(xù)上升，并推動(dòng)居民消費(fèi)總水平持續(xù)增長(zhǎng)。從我國(guó)的實(shí)踐看（表1），1985年以來(lái)，我國(guó)城鎮(zhèn)居民的食品、衣著支出占總支出的比重下降趨勢(shì)明顯，居住和交通通信支出占總支出的比重快速上升，而我國(guó)居民在醫(yī)療保健、教育文化娛樂(lè)等服務(wù)型消費(fèi)領(lǐng)域的支出上升緩慢④。特別是在各類(lèi)消費(fèi)補(bǔ)貼政策的刺激下，耐用型消費(fèi)品支出在居民總支出中的占比持續(xù)上升，一定程度上會(huì)擠占服務(wù)型消費(fèi)的發(fā)展空間，影響我國(guó)居民消費(fèi)的可持續(xù)增長(zhǎng)。

影響居民消費(fèi)水平提升的主要因素

隨著我國(guó)加快構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，進(jìn)一步釋放居民消費(fèi)潛力、夯實(shí)內(nèi)需基礎(chǔ)，顯得更為關(guān)鍵。當(dāng)前，影響居民消費(fèi)水平提升的因素主要包括以下三個(gè)方面。

居民可支配收入水平有待提高。在消費(fèi)傾向保持穩(wěn)定的前提下，居民部門(mén)的可支配收入是影響消費(fèi)水平的核心因素。當(dāng)前，受?chē)?guó)民收入初次分配結(jié)構(gòu)影響，我國(guó)居民部門(mén)可支配收入，在國(guó)民收入中的比重仍顯不足，這在一定程度上制約整體消費(fèi)能力提升。從居民收入結(jié)構(gòu)看，財(cái)產(chǎn)性收入占比相對(duì)較低，且易受市場(chǎng)波動(dòng)影響，難以對(duì)經(jīng)濟(jì)下行期的消費(fèi)支出形成有效支撐。2025年上半年，全國(guó)居民人均工資性收入、人均經(jīng)營(yíng)凈收入、人均財(cái)產(chǎn)凈收入和人均轉(zhuǎn)移凈收入，占可支配收入的比重分別為57.8%、15.6%、8.4%和18.2%。⑤一方面，財(cái)產(chǎn)凈收入占可支配收入比重偏低，意味著居民抵御收入波動(dòng)的能力較弱。當(dāng)居民面臨減薪、失業(yè)等問(wèn)題時(shí)，可支配收入下降往往更明顯，進(jìn)而對(duì)消費(fèi)意愿形成抑制。另一方面，受房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整等因素影響，居民財(cái)產(chǎn)凈收入增速呈現(xiàn)放緩趨勢(shì)，成為居民可支配收入整體增速放緩的因素之一。

居民消費(fèi)傾向反彈乏力。消費(fèi)傾向描述的是居民將可支配收入用于消費(fèi)支出的比重，在可支配收入保持不變的條件下，消費(fèi)傾向上升，意味著居民消費(fèi)水平隨之上升。近年來(lái)，我國(guó)居民消費(fèi)傾向在經(jīng)歷波動(dòng)后，反彈相對(duì)乏力，并延續(xù)下行趨勢(shì)。這意味著在可支配收入的額度內(nèi)，國(guó)內(nèi)居民部門(mén)將更多份額用于儲(chǔ)蓄，而非當(dāng)期消費(fèi)。其主要原因在于，市場(chǎng)主體預(yù)期轉(zhuǎn)弱，對(duì)未來(lái)收入穩(wěn)定性的謹(jǐn)慎看法，促使居民調(diào)整預(yù)算，增加儲(chǔ)蓄以應(yīng)對(duì)不確定性；就業(yè)壓力對(duì)居民消費(fèi)信心形成制約；居民債務(wù)負(fù)擔(dān)對(duì)消費(fèi)形成擠壓，提前還貸等審慎的財(cái)務(wù)行為客觀上占用當(dāng)期可用于消費(fèi)的現(xiàn)金流，抑制居民部門(mén)的消費(fèi)傾向。

居民的實(shí)際債務(wù)負(fù)擔(dān)有待分?jǐn)偂＞用窀軛U率，即居民債務(wù)水平占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比值，是反映一國(guó)居民債務(wù)負(fù)擔(dān)的宏觀指標(biāo)。由于我國(guó)居民可支配收入在國(guó)民收入中的占比相對(duì)較低，用國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值作為分母考察居民的債務(wù)水平，可能會(huì)低估居民部門(mén)的實(shí)際債務(wù)負(fù)擔(dān)。在居民可支配收入占比有待提高的條件下，居民實(shí)際承擔(dān)的債務(wù)壓力有所上升，這在客觀上會(huì)制約其繼續(xù)通過(guò)增加負(fù)債來(lái)擴(kuò)大消費(fèi)的意愿。為此，宏觀經(jīng)濟(jì)治理需從承接居民債務(wù)和在初次分配中提升居民收入兩個(gè)角度，分?jǐn)偩用竦膶?shí)際債務(wù)負(fù)擔(dān)。

持續(xù)增強(qiáng)內(nèi)需拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主動(dòng)力作用

“十五五”規(guī)劃建議提出“居民消費(fèi)率明顯提高，內(nèi)需拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主動(dòng)力作用持續(xù)增強(qiáng)”等具體目標(biāo)。⑥推動(dòng)消費(fèi)長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)居民消費(fèi)率的趨勢(shì)性提升，關(guān)鍵在于推動(dòng)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)體系更好地適配民生需求，通過(guò)優(yōu)化收入分配結(jié)構(gòu)、完善財(cái)政金融體制，將更多的資源用于民生保障與社會(huì)發(fā)展等領(lǐng)域。

以國(guó)債為切入點(diǎn)，加強(qiáng)財(cái)政、貨幣協(xié)調(diào)配合，推動(dòng)存量與增量并重的宏觀經(jīng)濟(jì)治理創(chuàng)新。當(dāng)前，我國(guó)在實(shí)施更加積極的財(cái)政政策方面仍具備一定空間。政府債務(wù)的可持續(xù)性與債務(wù)規(guī)模、政府的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。根據(jù)中國(guó)人民銀行的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年美國(guó)廣義政府總負(fù)債占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比重為142%，金融資產(chǎn)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比重為23%，美國(guó)廣義政府的凈負(fù)債率為119%。日本廣義政府總負(fù)債率為252%，金融資產(chǎn)占比134%，日本廣義政府的凈負(fù)債率也為119%。我國(guó)廣義政府總負(fù)債率為75%，總資產(chǎn)占比166%（主要是國(guó)有企業(yè)股權(quán)占比119%），我國(guó)廣義政府凈資產(chǎn)為正，且凈資產(chǎn)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比重為91%。⑦通過(guò)橫向?qū)Ρ瓤梢园l(fā)現(xiàn)，我國(guó)仍然具有一定的債務(wù)增長(zhǎng)空間，這為下一步優(yōu)化財(cái)政政策、增強(qiáng)宏觀調(diào)控能力提供有利條件。

加快貨幣發(fā)行向主權(quán)信用模式轉(zhuǎn)變。在出口趨勢(shì)性回落的背景下，我國(guó)的生產(chǎn)方式需盡快從為全球提供中低端工業(yè)品，轉(zhuǎn)向?yàn)閲?guó)內(nèi)提供民生保障、科技創(chuàng)新等相關(guān)領(lǐng)域的產(chǎn)品和服務(wù)。這種生產(chǎn)方式的轉(zhuǎn)變需中國(guó)人民銀行基礎(chǔ)貨幣投放機(jī)制的相應(yīng)改革予以支持，從此前以“外匯占款”為準(zhǔn)備資產(chǎn)發(fā)行貨幣，轉(zhuǎn)變?yōu)橐灾醒胝l(fā)行的國(guó)債為錨定物發(fā)行貨幣。截至2025年9月，在中國(guó)人民銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中，國(guó)債占央行總資產(chǎn)的比重約5%。⑧從橫向比較看，在同一時(shí)期，美國(guó)以國(guó)債發(fā)行的貨幣占美聯(lián)儲(chǔ)總資產(chǎn)的比重大約是64%，日本的比重是80%。因此，在轉(zhuǎn)變生產(chǎn)方式的背景下，中國(guó)人民銀行應(yīng)配合財(cái)政部發(fā)行國(guó)債，建立統(tǒng)一、協(xié)調(diào)的國(guó)債管理體系和政策，持續(xù)加大中國(guó)人民銀行從金融市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)高等級(jí)債券的份額。

推動(dòng)存量與增量并重的宏觀經(jīng)濟(jì)治理創(chuàng)新，為居民部門(mén)增收、減負(fù)。一是實(shí)施“財(cái)富再平衡”。將適合的政府存量財(cái)富以一定方式向居民部門(mén)“轉(zhuǎn)移”。探索國(guó)有資本更好支撐養(yǎng)老、托育、醫(yī)療、保障性住房等民生領(lǐng)域，充分激活消費(fèi)潛能。二是實(shí)施“債務(wù)再平衡”。在地方政府、企業(yè)和居民資產(chǎn)負(fù)債表受損的情形下，中央政府可以通過(guò)發(fā)行國(guó)債擴(kuò)張自身的資產(chǎn)負(fù)債表，從而替代相關(guān)部門(mén)的資產(chǎn)負(fù)債表收縮。具體思路包括，通過(guò)結(jié)構(gòu)性減稅、補(bǔ)助等方式加大對(duì)低收入群體的支持；持續(xù)加大對(duì)企業(yè)“五險(xiǎn)”的補(bǔ)貼力度，由中央政府發(fā)債一次性解決地方政府拖欠中小企業(yè)的賬款；加快推進(jìn)中央政府對(duì)地方政府債務(wù)的置換工作。

改革與調(diào)控并舉，將財(cái)政支出進(jìn)一步向消費(fèi)傾斜。加快實(shí)施更加積極的財(cái)政政策。在支出方面，持續(xù)加大對(duì)“兩重”“兩新”和基礎(chǔ)民生領(lǐng)域的財(cái)政支出，政府支出增加會(huì)促使相關(guān)領(lǐng)域的需求增加，并直接帶動(dòng)企業(yè)部門(mén)投資和居民部門(mén)消費(fèi)。在融資方面，加大債券發(fā)行力度，在資產(chǎn)端需求旺盛、低利率的環(huán)境下，加大各類(lèi)高等級(jí)債券的發(fā)行量，包括政策性銀行債、國(guó)央企債等，大幅增加長(zhǎng)期、低利率債券的發(fā)行，從而扭轉(zhuǎn)債券市場(chǎng)供需錯(cuò)配的壓力。

化解長(zhǎng)期制約居民消費(fèi)增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。在國(guó)民收入的初次分配中，適度讓渡政府部門(mén)的部分收入給居民部門(mén)，系統(tǒng)性提高居民收入在國(guó)民收入中的比重，進(jìn)而提升居民的消費(fèi)能力。在居民部門(mén)消費(fèi)能力不足的情況下，加大政府對(duì)科教文衛(wèi)等中高端服務(wù)領(lǐng)域的消費(fèi)，實(shí)現(xiàn)政府對(duì)居民的“代位消費(fèi)”，即由政府分?jǐn)偩用裨诳平涛男l(wèi)等領(lǐng)域的部分支出，擴(kuò)大公共消費(fèi)支出。

以構(gòu)建“橄欖型社會(huì)”為目標(biāo)，加快推動(dòng)稅制改革。推進(jìn)以加大個(gè)人所得稅抵扣力度為核心的個(gè)人所得稅改革，持續(xù)加大對(duì)生育、養(yǎng)老等基礎(chǔ)民生領(lǐng)域支出的稅收抵扣額度，逐步推出對(duì)科教文衛(wèi)等服務(wù)型消費(fèi)領(lǐng)域支出的稅收抵扣政策。繼續(xù)提高個(gè)人所得稅起征點(diǎn)，以持續(xù)減輕中等收入群體稅負(fù)并刺激消費(fèi)，建議在“十五五”期間分多次將個(gè)稅起征點(diǎn)從每月5000元提升至10000元。加快開(kāi)征遺產(chǎn)稅、贈(zèng)與稅等財(cái)產(chǎn)稅，完善稅收政策的收入分配功能，縮減社會(huì)的存量財(cái)富差距。

通過(guò)財(cái)政、貨幣政策協(xié)調(diào)配合，持續(xù)降低社會(huì)的綜合融資成本。當(dāng)前，實(shí)施持續(xù)降息政策面臨多重制約。一方面，近年來(lái)商業(yè)銀行凈息差持續(xù)收窄，部分中小銀行不良貸款率有所上升，持續(xù)降息可能進(jìn)一步加劇銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力。另一方面，雖然美聯(lián)儲(chǔ)已明確步入降息周期，但中美利差“倒掛”現(xiàn)象短期內(nèi)難以根本性扭轉(zhuǎn)，對(duì)我國(guó)貨幣政策仍形成一定約束。因此，在中國(guó)人民銀行引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)降息的同時(shí)，財(cái)政政策與貨幣政策應(yīng)加強(qiáng)協(xié)同，共同降低社會(huì)綜合融資成本。由財(cái)政部發(fā)行特別國(guó)債，為符合條件的商業(yè)銀行注資，補(bǔ)充核心資本，緩解商業(yè)銀行因降息導(dǎo)致的資金壓力。為符合條件或重點(diǎn)支持的商業(yè)活動(dòng)，進(jìn)行融資方面的財(cái)政貼息。2025年8月，財(cái)政部、中國(guó)人民銀行和金融監(jiān)管總局聯(lián)合推出《個(gè)人消費(fèi)貸款財(cái)政貼息政策實(shí)施方案》，下一步，可推廣至個(gè)人購(gòu)房貸款、中小企業(yè)相關(guān)貸款等領(lǐng)域。

持續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，穩(wěn)定并提升居民的財(cái)產(chǎn)性收入。住房資產(chǎn)是我國(guó)城鄉(xiāng)居民最重要的資產(chǎn)類(lèi)型。近年來(lái)住房?jī)r(jià)格的持續(xù)調(diào)整，對(duì)居民財(cái)產(chǎn)性收入增長(zhǎng)形成一定壓力，也成為影響居民可支配收入增速的重要原因。盡快遏制房地產(chǎn)市場(chǎng)下行趨勢(shì)并推動(dòng)住房?jī)r(jià)格合理回升，是穩(wěn)定和提升居民可支配收入的重要環(huán)節(jié)。對(duì)此，可引入國(guó)家信用設(shè)立房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定基金，提振市場(chǎng)預(yù)期，降低風(fēng)險(xiǎn)化解成本，并為市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)收儲(chǔ)運(yùn)營(yíng)、房企注資重組等提供資金支持。優(yōu)化存量房收儲(chǔ)機(jī)制，賦予地方更大自主權(quán)，支持地方政府因城施策，通過(guò)變更土地性質(zhì)或項(xiàng)目用途等方式拓寬房源用途，滿足市場(chǎng)需求。同時(shí)，政府可以通過(guò)補(bǔ)貼、增信等方式拓寬存量房收儲(chǔ)的資金來(lái)源。在逐步優(yōu)化高品質(zhì)住房供給的同時(shí)，將老舊小區(qū)更新改造、城中村改造作為政策重點(diǎn)支持項(xiàng)目；通過(guò)更新改造，提升存量房的居住品質(zhì)，提高其市場(chǎng)價(jià)值，進(jìn)而穩(wěn)定并提升存量房市場(chǎng)價(jià)格。

【注：本文系中國(guó)社會(huì)科學(xué)院學(xué)科建設(shè)“登峰戰(zhàn)略”資助計(jì)劃優(yōu)勢(shì)學(xué)科“金融與發(fā)展”（項(xiàng)目編號(hào)：DF2023YS28）階段性成果】

【注釋】

①⑥《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議》，《人民日?qǐng)?bào)》，2025年10月29日。

②數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2025年數(shù)據(jù)，https://data.stats.gov.cn/easyquery.htm?cn=A01。

③數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2025年相關(guān)數(shù)據(jù)（包括家用電器和音像器材、通訊器材、文化辦公用品、家具類(lèi)的限額以上單位商品零售額）計(jì)算得出，https://data.stats.gov.cn/easyquery.htm?cn=A01。

④費(fèi)兆奇：《拉動(dòng)消費(fèi)可持續(xù)增長(zhǎng)的有效途徑》，《中國(guó)金融》，2023年第19期。

⑤《2025年上半年居民收入和消費(fèi)支出情況》，中國(guó)政府網(wǎng)，2025年7月15日。

⑦數(shù)據(jù)來(lái)源：《2025年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，

http://www.pbc.gov.cn/zhengcehuobisi/

125207/125227/125957/5706274/5707022/index.html。

⑧數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)人民銀行貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)數(shù)據(jù)（貨幣當(dāng)局對(duì)政府債權(quán)，與貨幣當(dāng)局總資產(chǎn)的比值）計(jì)算得出，

http://www.pbc.gov.cn/diaochatongjisi/

116219/116319/5570903/5570886/index.html。

責(zé)編/靳佳 美編/王夢(mèng)雅

聲明：本文為人民論壇雜志社原創(chuàng)內(nèi)容，任何單位或個(gè)人轉(zhuǎn)載請(qǐng)回復(fù)本微信號(hào)獲得授權(quán)，轉(zhuǎn)載時(shí)務(wù)必標(biāo)明來(lái)源及作者，否則追究法律責(zé)任。