日前，國務院發布了《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》（簡稱新“國九條”）。證監會會同相關方面落實安排，形成“1+N”政策體系。“1”就是《意見》本身，“N”就是若干配套制度規則。
近日，證監會修改《科創屬性評價指引（試行）》，旨在引導科創企業更加重視科研投入和科研成果產業化；發布全國股轉系統掛牌公司申請在北京證券交易所發行上市輔導監管指引，進一步優化北交所輔導監管工作。滬深交易所正式發布《股票發行上市審核規則》等多項規則。此外，滬深交易所正在制定修訂貫徹落實新“國九條”的其他業務規則，將盡快向市場發布。
“1+N”政策體系主線是強監管、防風險、促高質量發展，同時吹響了資本市場賦能新質生產力發展，培育壯大新興產業的沖鋒號角。
發揮應有功能
我國正在全力推進中國式現代化建設。經濟結構調整和產業升級有賴于兩方面的努力：一是存量的整合，即通過并購等市場化手段整合產業；二是增量的發現，發展新質生產力，這兩者都離不開強大的資本市場支持。一個良好的投資環境和通暢的融資渠道是發展新質生產力的必備條件。某種意義上，資本市場的資源配置能力和效率是現代高科技產業崛起的勝負手之一。
毋庸諱言，我國需要融資體系結構匹配實體經濟轉型升級。當前，我國金融體系規模已經很大，但融資結構不合理，間接融資與直接融資占比為7∶3，直接融資中的債券融資與股權融資占比約為9∶1，存在“錢多本少”以及耐心資本不足等問題。
世界百年未有之大變局加速演進。我國資本市場長期積累的一些深層次矛盾需要破局，一些制度機制、監管執法等方面的突出問題需要及時補短板、強弱項，以擴大我國在全球金融領域的影響力和支配力。
新“國九條”聚焦中國式現代化這個中心，錨定金融強國建設這一奮斗目標，從投資者保護、上市公司質量、行業機構發展、監管能力和治理體系建設等方面，勾畫了資本市場高質量發展的藍圖。當大量優秀企業在資本市場舞臺進行IPO、再融資、參與并購并發展壯大，億萬股票和基金投資者在這里投資，分享中國經濟增長紅利，資本市場就撬動了產業與資本的正向循環，實現了資本和科技的相互成就。一個有活力、高回報的資本市場就會像磁鐵一樣牢牢吸引海內外資金，強化我國的全球金融資源配置能力，深化我國市場經濟改革，賦能中國式現代化建設。
證監會主席吳清表示，深刻領會資本市場新“國九條”的精神實質，要堅持“兩強兩嚴”，依法從嚴加強監管，嚴厲打擊欺詐發行、財務造假、市場操縱等違法違規行為，維護市場“三公”秩序，切實保障資本市場平穩健康運行，“做好資本市場監管工作時，進一步深化對資本市場發展一般規律和中國國情市情的認識，在實踐中繼續探索完善，走好中國特色金融發展之路”。
壯大耐心資本
4月30日，中共中央政治局會議提出，要因地制宜發展新質生產力。要加強國家戰略科技力量布局，超前布局建設未來產業，運用先進技術賦能傳統產業轉型升級。要積極發展風險投資，壯大耐心資本。
“全球經濟和股票市場的‘王者’越來越為科技強者主導。”清華大學和上海財經大學教授張為國告訴記者，按銷售收入排名的世界財富500強，傳統企業排在前面，但按股票市值排名的榜單在最近10年發生很大變化，市值高的都是新質生產力公司或持續高研發投入的公司。歐盟一項年度研究表明，2020年全球2500家研發投入最高的公司中，中國公司數超過歐盟，居第二位。
我國科技實力的崛起，離不開創投基金的支持。統計顯示，過去10年來，我國私募股權創投基金快速發展，私募股權創投基金在投項目13萬個，為7萬家企業提供資本金8.54萬億元。注冊制改革以來，在科創板、創業板、北交所新上市公司中，私募股權創投基金支持率分別為89%、57%、100%。
但是，從長期來看，我國耐心資本等中長期資金總體規模依然存在較大提升空間。專家表示，當下資本市場短期行為多，缺少長期耐心資本。風險投資規模小，更多著眼于成熟期的科技企業，對初創期和早期科技型企業的關注和支持較少，我國不缺錢，缺的是能夠長期投入并承受短期波動的耐心資本。這種資本的重要性在于它能夠為經濟提供穩定的資金支持，促進企業的創新和發展。
耐心資本是陪伴“硬科技”長跑的重要搭檔。在市場人士看來，耐心資本為傳統產業升級、培育壯大新興產業、建設未來產業提供穩定的金融活水，也是發展新質生產力的重要“助推器”。國資委表示，推動國有資本向前瞻性、戰略性、新興產業集中，堅守主責、做強主業，當好“長期資本”“耐心資本”“戰略資本”。
專家指出，今年以來，發展新質生產力與耐心資本之間的關聯逐漸加深。中共中央政治局會議對“壯大耐心資本”的部署，是對以往“快進快出”式短期資本現象的及時矯正，對于風險投資高質量發展和發展新質生產力具有重要意義。
發展耐心資本，重點是資本市場高質量發展、風險投資體系建設、市場激活措施和優化支持風險投資生態系統。新“國九條”及其配套政策，為耐心資本的發展鋪設了堅實基礎。業內專家表示，耐心資本的來源多樣，包括社保基金、養老金、企業年金、職業年金、產業資本以及具有長期投資理念的各方投資者等。我國正在積極推動風險投資體系的建設與發展，打造投早、投小、投科技的風向標，營造政府領投、機構跟投的氛圍，驅動更多資本成為長期資本、耐心資本。
中國“新引力”凸顯
建設中國式現代化，發展新質生產力，金融要素的聚集和配置是重要一環。我國正在加強監管框架，防范金融風險并推動資本市場高質量發展，其中，吸引外資進入資本市場已成為重要一環。
2024年《政府工作報告》強調“打造‘投資中國’品牌”。今年以來，中國開放的大門打得更開。隨著上市公司一季報的披露，QFII（合格境外機構投資者）在多家公司的前十大流通股股東的名單中出現，增持態勢明顯。貝萊德等多家外資公募基金的一季度重倉股持倉情況陸續亮相，施羅德基金、聯博基金發行了首只權益產品，釋放出持續加碼中國市場的信號。
“為了提升透明度和標準化，我國已全面實施注冊制，使中國資產對海外投資者更具吸引力。同時，市場正在向更可持續的投資策略轉變，促進資本市場健康發展的系列政策，正在加速‘多頭資金’進入市場。”相關人士表示。
日前，中國證監會與香港方面深化合作，采取5項措施拓展優化滬深港通機制、助力香港鞏固提升國際金融中心地位，共同促進兩地資本市場協同發展。5項措施主要圍繞放寬滬深港通下股票交易型開放式指數基金（ETF）合資格產品范圍、將基礎設施證券投資基金（REITs）納入滬深港通、支持人民幣股票交易柜臺納入港股通、優化基金互認安排、支持內地行業龍頭企業赴香港上市來展開。專家表示，這將為全球投資者提供更多的投資機會，也將促進資本、產品和信息在兩地市場間更自由流動，推動兩地市場一體化。
外資在華展業步伐加快。今年2月份，聯博基金管理有限公司、東方匯理金融科技（上海）有限公司、開德私募基金管理（上海）有限公司三家外資金融機構集體開業；3月份，中國首家新設外商獨資證券公司渣打證券宣布正式展業；4月份，外資獨資公募基金公司安聯基金宣布獲準展業，外商獨資券商法巴證券也獲批設立……據統計，目前已有10家外資控股證券公司、9家外商獨資基金管理公司、3家外資控股期貨公司獲準在華開展業務。在基金公司中，有6家為2020年取消基金管理公司外資股比限制政策出臺后新設的。截至今年一季度末，這6家新設外商獨資基金公司共獲批32只公募基金產品，產品規模合計超268億元。
中國資本市場對全球資金的吸引力增強。高盛的一份報告表示，新“國九條”為未來幾年中國資本市場的發展指明了方向。新“國九條”有望支持現金回報的提升，能吸引更多的配置資金；中國資產的估值便宜，在美債利率大幅波動的背景下，能提供更強的穩定性。橋水基金投資創始人瑞·達里歐在題為“我為何投資中國”的最新文章中表示：“關鍵問題不是我是否應該在中國投資，而是我應該投資多少。”受訪外資普遍認為，中國培育和發展新質生產力、推進高質量發展，必將創造無限商機，中國市場“新引力”越來越強。
