推動完善層次更豐富、專業化程度更高、耐心更持久的創業投資服務生態

發展創業投資是促進科技、產業、金融良性循環的重要舉措。今年4月，中共中央政治局會議指出：“要積極發展風險投資，壯大耐心資本。”前不久，國務院印發《促進創業投資高質量發展的若干政策措施》（以下簡稱“創投十七條”），圍繞創業投資“募投管退”全鏈條提出了17條政策舉措，積極支持創業投資做大做強，充分發揮創業投資支持科技創新的重要作用。

創業投資，能夠精準匹配科技創新高風險、高投入、高回報、長周期的“三高一長”特征，對企業提升創新能力發揮資金支持、技術篩選、增值服務等積極作用。黨的十八大以來，我國創業投資迅速發展，培育壯大一批創新型企業，促進創新創業蓬勃興起。我國已是全球第二大創業投資市場，同時也要看到，我國創業投資仍存在諸如出資人結構不夠合理完備、基金存續期限偏短、對企業創新刺激不足等短板。這需要我們把“創投十七條”落到實處，通堵點、破難點，推動完善層次更豐富、專業化程度更高、耐心更持久的創業投資服務生態，以耐心資本推動創新發展。

堅持鼓勵引導與規范發展并重，增強政策引導的有效性。在充分尊重市場規律的前提下，政府這只“有形的手”應發揮重要作用，引導各類資本摒棄“急功近利、快進快出、掙快錢”的浮躁心態，堅持做長期投資、戰略投資、價值投資、責任投資。圍繞國家重大戰略布局，聚焦產業發展實際需求，引導推進社保基金、養老基金、企業年金等長期資金進入創投市場，鼓勵投早、投小、投長期、投硬科技，發揮長期耐心資本作用，支持戰略性新興產業和未來產業，助力培育發展新質生產力。同時，對創業投資與主要面向成熟期企業的股權投資，采取差異化監管舉措，引導創業投資堅持“長期主義”。

培育多元化創業投資主體，提升“國家隊”科創資本的耐心程度。所謂“耐心”，是不以追求短期收益為首要目標，專注于長期的項目或投資活動，并對風險有較高承受力。比如，北京在人工智能、醫藥健康、機器人、信息產業等領域已設立4只百億級的政府產業投資基金，不設固定期限，為科創企業提供長期資金支持，以政府產業投資基金的“耐心”撬動更多社會資本轉化為耐心資本。推動評價考核機制改革，才能充分發揮“國家隊”科創資本的引導作用。例如，改變以年度為單位的考核機制，根據投資全周期進行績效評估；避免單個項目考核，而是實行項目“打包”考核，更好適應創業投資高風險、高收益的特點，更好激活政府引導基金參與創投的效能。

完善一、二級市場生態聯動，增強耐心資本的托底保障。一方面，拓寬創業投資退出渠道，加快推進多層次資本市場建設、提升新型金融產品供給。另一方面，設置更加科學的投資者準入門檻，以資產規模及投資經驗等維度對投資者進行區分，進行投資者適當性管理，優化投資者結構。

科技賦能發展，創新決勝未來。錨定高質量發展目標，推動創投高質量發展，就能為培育發展新質生產力、實現高水平科技自立自強、塑造發展新動能新優勢提供有力支撐。

（作者為清華大學國家金融研究院院長、清華大學五道口金融學院副院長）